迎峰度夏在即，正值由淡轉(zhuǎn)旺的動力煤價格已經(jīng)按捺不住了。

受益于煤價上漲，大部分上市煤企今年一季度均取得不錯的業(yè)績表現(xiàn)，但蹺蹺板的另一頭——下游用煤企業(yè)卻是另外一番景象。

中國電力聯(lián)合會發(fā)布的報告指出，煤電經(jīng)營形勢仍然較為嚴峻，部分大型發(fā)電集團的煤電板塊整體虧損，虧損面近50%，并且上述情況也在向下游用電企業(yè)蔓延。

煤價的走高引起了發(fā)改委等部門的重視，擬多方面進行調(diào)控，效果逐步顯現(xiàn)。5月23日下午發(fā)布的最新一期環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于571元/噸，環(huán)比下行1元/噸。

國家發(fā)改委經(jīng)濟運行調(diào)節(jié)局相關(guān)負責人表示，當前煤炭供需形勢總體平穩(wěn)，供給和運力均有保障，煤炭價格大幅上漲沒有市場基礎(chǔ)。

萬博新經(jīng)濟研究院副院長劉哲對第一財經(jīng)稱，近來煤炭等原材料價格的上漲，主要是受到去產(chǎn)能調(diào)控和環(huán)保限產(chǎn)的影響，從側(cè)面反映了市場整體產(chǎn)能已經(jīng)基本處于一個平衡狀態(tài)。中央經(jīng)濟工作會議也明確了2018年化解過剩產(chǎn)能的抓手不再是簡單的“量的指標”，而更關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營實際，去產(chǎn)能應進入結(jié)構(gòu)化去產(chǎn)能的時代。

引導煤價回歸

4月份以來，在電煤需求增加、動力煤期貨上漲影響市場預期、中間環(huán)節(jié)炒作等因素共同作用下，煤價有所反彈。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊對第一財經(jīng)記者表示，煤炭價格上漲的原因，首先是由于今年春節(jié)較晚導致開工時間推后，4~5月份開工率明顯回升，帶動煤炭需求上升;其次是今年高溫天氣提前來臨也導致了對夏季用煤高峰會提前到來的預期有所增強;再次，近期油價持續(xù)上漲，煤炭作為原油的替代能源，價格出現(xiàn)上漲也在情理之中。

對此，國家發(fā)改委發(fā)文強調(diào)，當煤價穩(wěn)定在綠色區(qū)間時，煤電雙方利益才能都得到保障，才有利于煤電上下游協(xié)同發(fā)展。

隨后，國家發(fā)改委經(jīng)濟運行調(diào)節(jié)局部署增產(chǎn)量、增產(chǎn)能、增運力、增長協(xié)、增清潔能源、調(diào)庫存等9項措施穩(wěn)定煤炭市場、促進市場煤價回歸合理區(qū)間。

國家發(fā)改委和國家市場監(jiān)管總局還公布了煤炭市場違法違規(guī)行為舉報方式，打擊違法違規(guī)炒作煤價、囤積居奇等行為。

相關(guān)管理部門也于近期召開了煤電工作會議，要求各方執(zhí)行相關(guān)措施，力爭在6月10日前將5500大卡北方港平倉價引導到570元/噸的區(qū)間內(nèi)。

優(yōu)質(zhì)產(chǎn)量產(chǎn)能的增長也有利于煤炭市場的平穩(wěn)。國家統(tǒng)計局日前公布數(shù)據(jù)顯示，我國4月煤炭產(chǎn)量環(huán)比增加4.4%，相當于達到每日978萬噸。另數(shù)據(jù)顯示，今年前四個月，煤炭產(chǎn)量同比增加3.8%，增加達4097萬噸，增長3.8%。

秦皇島煤炭網(wǎng)分析指出，消費旺季臨近，煤炭日耗走高。截至5月22日，沿海六大電廠日耗連續(xù)七天運行于70萬噸以上，一度接近80萬噸，高于同期水平30%以上。

但考慮到去年同期氣溫偏高及水電出力不足的基數(shù)效應，目前電煤消耗已經(jīng)出現(xiàn)超預期增長。隨著消費旺季臨近，煤炭采購需求將繼續(xù)對沿海供應及運輸施加壓力。

“目前電廠需求是存在的，煤價最近一直處于上漲態(tài)勢，但是受到政策調(diào)控影響，市場心態(tài)出現(xiàn)了變化，現(xiàn)貨有下跌的可能性。”一德期貨煤炭研究員關(guān)大利對第一財經(jīng)表示。

他同時表示，目前燃煤電廠的需求向好，煤價在一定范圍內(nèi)的下調(diào)，利好用電企業(yè)。而目前的問題在于，后期高峰期可能出現(xiàn)的供應偏緊情況尚待解決。

易煤研究院研究員張飛龍表示：“整體的調(diào)控政策還是比較有針對性的，目前正處于旺季前的時間節(jié)點，整體的價格在6月10日之前會有回落，但回落幅度還要觀察旺季煤炭市場整體的供求關(guān)系，以及發(fā)改委出臺措施落地的具體情況。”

中宇資訊煤炭分析師王秋力對第一財經(jīng)表示，動力煤方面，響應發(fā)改委的要求，大礦加大長協(xié)兌現(xiàn)率，先進產(chǎn)能將得到有效釋放，供應端寬松運行下，煤價回落將是大概率事件。

央企響應“穩(wěn)價保供”

“先進產(chǎn)能盡管也在釋放產(chǎn)量，但遠水解不了近渴，雖然目前電廠庫存尚可，可未來煤炭市場供應偏緊的可能性依然存在，主要原因在于產(chǎn)供銷三個方面，供應沒跟上，需求好，但運輸又有瓶頸。”一位市場分析人士對第一財經(jīng)表示。

在上述情況下，煤炭央企積極響應了“穩(wěn)價保供”要求。

據(jù)CCTD中國煤炭網(wǎng)報道，中煤集團近日在確保長協(xié)合同兌現(xiàn)的前提下，組織資源、引導價格穩(wěn)定，供應華能集團4.3萬噸的“寶日嶺”輪、江蘇國信集團4.2萬噸的“銀寶”輪，都以5500大卡570元/噸的現(xiàn)貨價格成交，滿足了重點電力用戶的旺季需求。

中煤集團表示，將進一步鞏固和發(fā)展與下游用戶的長期合作關(guān)系，自有資源全力保長協(xié)兌現(xiàn)，并愿意和優(yōu)質(zhì)供應商形成合力，以長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作模式，實現(xiàn)煤炭上下游產(chǎn)業(yè)鏈的多方共贏。

各大發(fā)電集團為引導價格進入合理區(qū)間紛紛采取措施。例如，華能集團提出，繼續(xù)實施嚴禁所屬企業(yè)采購高價市場煤措施;嚴禁在動力煤期貨市場炒作套利;加強供應商管理及中長期合同履約兌現(xiàn);利用鐵路運能提高時機積極爭取鐵路運力，進一步提高長協(xié)占比，并發(fā)揮自有港口優(yōu)勢，抵御市場風險，積極促進煤價回歸綠色區(qū)間。

中國大唐集團公司明確要求系統(tǒng)內(nèi)部各單位利用二季度電煤耗用淡季有利時機，一是維護好接卸設(shè)備，優(yōu)先保證中長期合同的兌現(xiàn);二是嚴控高價煤采購，嚴禁在動力煤期貨市場炒作套利;三是燒舊存新，減少存煤熱值損失，為7~8月份迎峰度夏儲煤工作做足準備。目前，中國大唐各電廠存煤可用天數(shù)在15天以上，煤場倒燒工作平穩(wěn)有序。

現(xiàn)在發(fā)改委一方面加強了國內(nèi)供應，包括調(diào)運力、增產(chǎn)量等，另一方面也增加了進口煤的傾斜性措施，比如說下游電廠對于進口煤可以享受通關(guān)上的便利條件等。

但是從需求層面來看，整體的需求大幅高于往年同期狀況。“一方面在于下游工業(yè)的開工狀況較好，另一方面在于水電的預期沒有體現(xiàn)出來，從往年的情況來看，4月~6月水電的替代效應會逐月增加，但是今年替代不明顯，導致火電的負荷更高。目前沿海電廠火電負荷同往年7月、8月的旺季水平相當，所以整體回落程度還需觀察。”張飛龍稱。

“上游的央企從保供的角度也在積極作出反應，但如果政策未達預期，整體的供求狀況未有改善，供應偏緊狀況或許還會存在。”一位市場人士對記者表示。

煤價繼續(xù)上行概率較低

劉哲表示，行政去產(chǎn)能是一把“雙刃劍”，去除多余的產(chǎn)能有利于恢復供需平衡，對于煤炭價格一般是一個相對溫和的影響，但如果去產(chǎn)能沒有預判和平衡市場的供需關(guān)系，使得市場短期釋放的煤炭產(chǎn)量不足以滿足旺季的需求，那么就會導致煤炭價格的快速上漲。

劉哲告訴第一財經(jīng)記者，落后產(chǎn)能和僵尸企業(yè)的退出，有利于優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，但如果偏離其初衷，導致原材料價格暴漲，則會干擾市場機制和價格信號，推高中下游企業(yè)的生產(chǎn)成本，使得部分中小企業(yè)接近盈虧平衡附近，進而降低企業(yè)的再投資積極性，在一定程度上會降低微觀經(jīng)濟的活力。

關(guān)于煤炭等原材料上漲是否可持續(xù)，中資國信資產(chǎn)管理有限公司首席經(jīng)濟學家鄭后成接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，未來動力煤價格繼續(xù)上行概率較低。綜合考慮宏觀經(jīng)濟不悲觀，國際油價存在上行空間，預計中期動力煤價格將在合理區(qū)間維持震蕩態(tài)勢。

劉哲也認為，在下游需求沒有明顯回暖的前提下，行政力量下供給收縮帶來的煤炭價格快速上漲是難以持續(xù)的，去產(chǎn)能對煤炭行業(yè)盈利的推動也不會長期持續(xù)下去，煤炭企業(yè)的盈利將逐漸回歸需求面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、提質(zhì)增效才是盈利持續(xù)改善的關(guān)鍵。

上游原材料價格上漲，盈利并不會順暢傳導到中下游行業(yè)，整個工業(yè)生產(chǎn)整體盈利能力有待平衡。劉哲表示，從議價能力來看，上游資源型產(chǎn)業(yè)集中度相對較高，議價能力較強，在原材料漲價過程中，上游企業(yè)會率先受益，而中下游企業(yè)，尤其是面向消費者的終端企業(yè)市場格局相對分散，定價能力弱，接近于完全競爭市場，因此，中游向下游的價格傳導并不順暢，上游原材料價格上漲，會擠壓中下游企業(yè)的利潤。

鄭后成告訴第一財經(jīng)記者，動力煤等原材料價格上行利多上游企業(yè)，疊加考慮國際油價持續(xù)上行至3年多來的高位，預計近期PPI企穩(wěn)反彈概率較大，綜合考慮工業(yè)生產(chǎn)增速較快，預計上游企業(yè)盈利情況較為樂觀。在宏觀經(jīng)濟不悲觀的大背景下，預計上游企業(yè)盈利對中下游企業(yè)也存在著一定傳導效果。

章俊表示，目前煤炭供應端不存在瓶頸，季節(jié)性因素和國際原油價格的影響整體可控，不會導致煤炭價格的持續(xù)上漲。今年全球經(jīng)濟復蘇可能會弱于預期，導致大宗商品價格大幅上漲的概率較低，而國內(nèi)需求也伴隨著基建和房地產(chǎn)投資增速放緩而走弱，因此今年原材料價格可能會溫和回落，有利于緩解中下游企業(yè)的成本壓力。