2018全國(guó)能源以分布式能源市場(chǎng)增量為主

2018-01-17 15:59:24 分布式能源資訊　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

　整體而言，2018年是實(shí)施國(guó)家能源十三五規(guī)劃的承上啟下之年，從總體上而言，上一輪的高速發(fā)展導(dǎo)致的能源產(chǎn)能過(guò)剩以及供需格局的惡化已經(jīng)

　整體而言，2018年是實(shí)施國(guó)家能源“十三五”規(guī)劃的承上啟下之年，從總體上而言，上一輪的高速發(fā)展導(dǎo)致的能源產(chǎn)能過(guò)剩以及供需格局的惡化已經(jīng)隨著供給側(cè)改革及產(chǎn)能出清而基本結(jié)束。

　　煤炭也將隨著去產(chǎn)能的階段性勝利而迎來(lái)周期繁榮新機(jī)遇，煤炭需求在能源消費(fèi)彈性恢復(fù)中繼續(xù)回升，2018年供需缺口進(jìn)一步放大，我們預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格將繼續(xù)上揚(yáng)，而非當(dāng)前市場(chǎng)中的穩(wěn)中有降。煤炭板塊將迎來(lái)周期繁榮新機(jī)遇。

　　在安全保障體系建設(shè)的基礎(chǔ)之上，國(guó)家釋放油氣發(fā)展空間信號(hào)明顯。國(guó)際油價(jià)回升趨勢(shì)明顯，但油價(jià)上升空間有限，國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口量將持續(xù)上升，原油消費(fèi)占比也將小幅升高。

　　2018年將著力化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩，在煤電裝機(jī)增速整體放緩、利用小時(shí)數(shù)下降趨勢(shì)得到緩解的形勢(shì)下，利好存量大機(jī)組，而60萬(wàn)千瓦以上的燃煤機(jī)組主要集中在大型發(fā)電集團(tuán)，因此，化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩政策將對(duì)大型發(fā)電企業(yè)上市公司形成利好，此外，清潔能源消納問(wèn)題基本解決的時(shí)間表已定，中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著風(fēng)電、光伏發(fā)電逐漸實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)和海上風(fēng)電的快速發(fā)展，以及市場(chǎng)化交易規(guī)模的擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)行業(yè)的增量將主要集中于海上風(fēng)電和分布式能源市場(chǎng)。

　　一、2018年能源形勢(shì)預(yù)測(cè)分析

　　1.1產(chǎn)能基本出清，煤炭板塊將迎來(lái)周期繁榮新機(jī)遇

　　能源行業(yè)本身是周期性行業(yè)，能源行業(yè)的周期性波動(dòng)主要體現(xiàn)在行業(yè)發(fā)展“繁榮-衰退-蕭條-復(fù)蘇”的周期性波動(dòng)過(guò)程中，周期性行業(yè)的發(fā)展受到宏觀經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)周期的深刻影響，能源行業(yè)的周期性波動(dòng)對(duì)于市場(chǎng)投資和企業(yè)經(jīng)營(yíng)具有重要的參考價(jià)值。能源品種供需平衡對(duì)價(jià)格的影響，各產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)的波動(dòng)性以及行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張的時(shí)滯性是能源行業(yè)的周期性波動(dòng)的主要原因。從總體上而言，上一輪的高速發(fā)展導(dǎo)致的能源產(chǎn)能過(guò)剩以及供需格局的惡化已經(jīng)隨著供給側(cè)改革及產(chǎn)能出清而基本結(jié)束，我們正站在能源新周期的起點(diǎn)上，煤炭也將隨著去產(chǎn)能的決定性勝利而迎來(lái)周期繁榮新機(jī)遇。

　　現(xiàn)階段煤炭行業(yè)走出歷史低谷，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，產(chǎn)能過(guò)剩情況得到有效緩解，企業(yè)盈利能力開始增強(qiáng)，但考慮到目前國(guó)家嚴(yán)格實(shí)施去產(chǎn)能政策，疊加銀根收緊、利率上行、降杠桿等金融現(xiàn)狀，煤炭投資不足，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)程拉伸，產(chǎn)能釋放短期不太可能。我們認(rèn)為，2016年~2017年受宏觀悲觀預(yù)期和政策因素壓制的市場(chǎng)情緒將逐步在2018年回歸客觀理性直至徹底反轉(zhuǎn)，當(dāng)前煤炭板塊整體估值水平位于歷史底部區(qū)域，但伴隨煤炭?jī)r(jià)格進(jìn)一步提升，以煤炭為龍頭的周期性板塊整體上迎來(lái)周期性繁榮的新機(jī)會(huì)。

　　1.2增油、提氣、強(qiáng)儲(chǔ)備是全面實(shí)現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然途徑

　　中國(guó)多煤、缺油、少氣的能源資源自然稟賦特點(diǎn)決定了目前的以煤炭為主的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，近年來(lái)，中國(guó)現(xiàn)有能源結(jié)構(gòu)不斷變化，傳統(tǒng)能源尤其是煤炭資源消費(fèi)量逐漸降低，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐十分強(qiáng)勁。2015年，中國(guó)能源消費(fèi)總量約為42.5億噸標(biāo)煤，其中，煤炭消費(fèi)占比64%，石油消費(fèi)占比18%，天然氣消費(fèi)占比6%，化石能源消費(fèi)比重占能源消費(fèi)總量的88%，非化石能源消費(fèi)占比約為12%;在煤炭去產(chǎn)能政策的強(qiáng)壓下，2016年，中國(guó)能源消費(fèi)總量約為43.6億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，其中煤炭消費(fèi)占比59%，化石能源消費(fèi)占比86.7%，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到13.3%。新常態(tài)下，能源消費(fèi)增速顯著降低，2018年隨著產(chǎn)能出清的到來(lái)，步入能源新周期后的煤炭消費(fèi)占比將會(huì)更低，能源消費(fèi)增速仍將繼續(xù)降低，我們預(yù)計(jì)“十三五”中國(guó)能源消費(fèi)增速將在1%~2%之間浮動(dòng)。

　　目前，我國(guó)化石能源消費(fèi)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)已經(jīng)得到相對(duì)合理的控制。首先，煤炭消費(fèi)總量得到了有效控制，煤炭消費(fèi)增速呈現(xiàn)穩(wěn)步下降的必然趨勢(shì)。按照2018年全國(guó)能源工作會(huì)議的堅(jiān)決奪取煤炭去產(chǎn)能任務(wù)的決定性勝利的工作部署，疊加“十九大”報(bào)告中的新定位，中國(guó)將引導(dǎo)應(yīng)對(duì)氣候變化國(guó)際合作，成為全球生態(tài)文明建設(shè)的重要參與者、貢獻(xiàn)者、引領(lǐng)者，這說(shuō)明未來(lái)國(guó)內(nèi)不但會(huì)如期甚至更早地實(shí)現(xiàn)碳減排目標(biāo)，而且可能會(huì)有更加嚴(yán)格的溫室氣體減排措施出臺(tái)，這將對(duì)煤炭消費(fèi)構(gòu)成更嚴(yán)格的緊約束，從而也將進(jìn)一步約束各省煤炭需求，煤炭消費(fèi)可能被控制到更低水平。

　　綜合考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、環(huán)境約束、能源政策取向、能源效率進(jìn)步前景以及能源需求約束，2018年，煤炭在整個(gè)能源消費(fèi)中的占比將持續(xù)小幅下降，但國(guó)內(nèi)能源消費(fèi)總量將適度提升，由于非化石能源的成本劣勢(shì)在18年不會(huì)有顯著改善，這一系列的影響必然會(huì)使2018年的石油以及天然氣需求上漲，我們預(yù)測(cè)：2018年能源消費(fèi)總量約為45.5億噸標(biāo)煤，其中，煤炭消費(fèi)總量約為33億噸，石油消費(fèi)約為7.8億噸，天然氣消費(fèi)約為2700億立方米，非化石能源消費(fèi)約為6.4億噸標(biāo)煤。在一帶一路的促進(jìn)下，中亞地區(qū)油氣管道逐步擴(kuò)建，中亞中俄管道氣以及東南沿海LNG是未來(lái)天然氣進(jìn)口的主要來(lái)源，天然氣進(jìn)口量約為1000億立方米，進(jìn)口量持續(xù)上升，天然氣消費(fèi)占比也將穩(wěn)步提高；原油進(jìn)口量至少為3.5億噸，原油進(jìn)口量將持續(xù)上升，原油消費(fèi)占比也將小幅上升。增油、提氣、強(qiáng)儲(chǔ)備將既是未來(lái)能源發(fā)展的必然趨勢(shì)，又是全面實(shí)現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然途徑。

　　1.3明確將化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩，延續(xù)煤電去產(chǎn)能高壓態(tài)勢(shì)

　　2018年能源工作會(huì)議提出，2018年要聚焦煤電，深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，大力化解煤電過(guò)剩產(chǎn)能。對(duì)比國(guó)家能源局2017年能源工作指導(dǎo)意見提出的有效防范和化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，可以看出，國(guó)家對(duì)于煤電產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)定性，煤電的定位將從單純保障電量供應(yīng)，向更好地保障電力供應(yīng)、提供輔助服務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　1、煤電去產(chǎn)能兩手抓：嚴(yán)控增量，優(yōu)化存量

　　2017年政府工作報(bào)告中，首次提出將去產(chǎn)能范圍首次擴(kuò)大到煤電領(lǐng)域。2017年8月，國(guó)家發(fā)改委等16部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革防范化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的意見》，提出化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩等政策。煤電去產(chǎn)能要求：“十三五”期間，全國(guó)停建和緩建煤電產(chǎn)能1.5億千瓦，淘汰落后產(chǎn)能0.2億千瓦以上。到2020年煤電裝機(jī)總規(guī)模控制在11億千瓦以內(nèi)。

　　政府接連多次發(fā)文強(qiáng)調(diào)煤電去產(chǎn)能，再加上此次能源工作會(huì)議明確了煤電產(chǎn)能過(guò)剩的事實(shí)，可以推測(cè)，煤電去產(chǎn)能將在“十三五”期間延續(xù)高壓態(tài)勢(shì)。

　　化解煤電過(guò)剩產(chǎn)能，一方面是嚴(yán)控增量，另一方面是要優(yōu)化存量。控增量方面，到“十三五”末，全國(guó)要完成取消和推遲煤電建設(shè)項(xiàng)目約1.5億千瓦。減存量方面，到“十三五”末，淘汰煤電落后產(chǎn)能2,000萬(wàn)千瓦，煤電裝機(jī)占比降至約55%。

　　2017年1-11月份，全國(guó)主要火電企業(yè)電源工程投資大幅縮減，共完成投資674億元，同比下降27.4%;新增煤電裝機(jī)比2016年減少約400萬(wàn)千瓦，煤電建設(shè)速度和規(guī)模得到有效控制。

　　2017年《政府工作報(bào)告》提出，2017年淘汰、停建、緩建煤電產(chǎn)能5,000萬(wàn)千瓦以上。事實(shí)上，2017年能夠完成的化解產(chǎn)能過(guò)剩任務(wù)可能不止于此。根據(jù)《關(guān)于印發(fā)2017年分省煤電停建和緩建項(xiàng)目名單的通知》，原計(jì)劃2017年緩建煤電約5,517萬(wàn)千瓦、停建煤電產(chǎn)能3,520萬(wàn)千瓦、淘汰約400萬(wàn)千瓦。在2018年的高壓態(tài)勢(shì)下，我們預(yù)計(jì)2017年完成的煤電調(diào)控將超出原定目標(biāo)，淘汰、停建、緩建煤電產(chǎn)能約為6,000~7,000萬(wàn)千瓦。

　　2016年底，全國(guó)煤電裝機(jī)9.5億千瓦。考慮到國(guó)家能源局的緩建政策，我們預(yù)計(jì)2017-2020年煤電裝機(jī)增速將保持低位，年均復(fù)合增速約在3.5%，每年約新增裝機(jī)0.33~0.37億千瓦，達(dá)到2020年煤電裝機(jī)控制在11億千瓦以內(nèi)的要求。

　　2、化解煤電過(guò)剩產(chǎn)能利好存量大機(jī)組

　　在我國(guó)全社會(huì)用電增速表現(xiàn)良好的背景下，化解煤電過(guò)剩產(chǎn)能、嚴(yán)控煤電新增供給對(duì)存量機(jī)組形成了一定的利好。《關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革防范化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的意見》強(qiáng)調(diào)，對(duì)于不符合要求的30萬(wàn)千瓦以下的煤電落后產(chǎn)能要依法依規(guī)予以關(guān)停。目前，大型發(fā)電集團(tuán)60萬(wàn)千瓦以上的大型發(fā)電機(jī)組占比很高，大多數(shù)都超過(guò)了50%。

　　發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)是發(fā)電廠發(fā)電設(shè)備利用程度的指標(biāo)。以5,500小時(shí)的火電盈虧平衡點(diǎn)測(cè)算，2016年全國(guó)火電平均利用小時(shí)數(shù)4,169小時(shí)，火電過(guò)剩24.2%。在去產(chǎn)能政策影響下，2017年火電裝機(jī)增量約為3,300萬(wàn)千瓦。另外，考慮到我國(guó)用電需求增長(zhǎng)、來(lái)水情況、新能源發(fā)電對(duì)火力發(fā)電空間的擠占，2017年全國(guó)火電平均利用小時(shí)數(shù)約為4,239小時(shí)，較2016年上升42小時(shí)，火電過(guò)剩22.9%，火電利用小時(shí)下降趨勢(shì)有望緩解。因此，在煤電裝機(jī)增速整體放緩、利用小時(shí)數(shù)下降趨勢(shì)得到緩解的形勢(shì)下，利好存量大機(jī)組。而60萬(wàn)千瓦以上的燃煤機(jī)組主要集中在大型發(fā)電集團(tuán)，因此，化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩政策將對(duì)大型發(fā)電企業(yè)上市公司形成利好。

　　1.4從大力發(fā)展到切實(shí)解決清潔能源消納問(wèn)題

　　2018年能源工作會(huì)議提出，要聚焦綠色發(fā)展，著力解決清潔能源消納問(wèn)題，著力推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略工程，統(tǒng)籌推進(jìn)煤炭清潔高效利用，大力推進(jìn)能源清潔發(fā)展水平。歷年的全國(guó)能源工作會(huì)議顯示，清潔能源發(fā)展的重點(diǎn)工作，已經(jīng)從過(guò)去的大規(guī)模加速發(fā)展，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鉀Q消納的問(wèn)題上來(lái)了。

　　1、爆發(fā)式增長(zhǎng)已成過(guò)去，未來(lái)裝機(jī)增長(zhǎng)集中于海上風(fēng)電和分布式

　　我國(guó)非化石能源發(fā)展領(lǐng)跑全球，可再生能源發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到約6.56億千瓦，新增裝機(jī)規(guī)模占全球增量40%左右；水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)和核電在建規(guī)模穩(wěn)居世界第一，非化石能源發(fā)電占比已達(dá)38.1%，比2012年提高9.6個(gè)百分點(diǎn)，是歷史上增長(zhǎng)最快的時(shí)期。發(fā)展清潔能源是推動(dòng)能源革命、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要路徑。我國(guó)目前與清潔能源發(fā)電高速發(fā)展增長(zhǎng)相伴相生的，有兩個(gè)最突出的問(wèn)題，一是成本，二是迫在眉睫的消納難題。至2017年，我國(guó)風(fēng)電和光伏發(fā)電建設(shè)成本分別下降20%和60%，取得了突出的成果。但消納利用不足的問(wèn)題依然是非化石能源發(fā)電亟待突破的瓶頸。

　　國(guó)家針對(duì)清潔能源消納，具體提出了多項(xiàng)舉措。從能源結(jié)構(gòu)上，明確了穩(wěn)步推進(jìn)陸上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)，加快推動(dòng)海上風(fēng)電和分布式風(fēng)電發(fā)展，有序推進(jìn)光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)，大力推動(dòng)分布式能源發(fā)展?？梢钥闯?，未來(lái)海上風(fēng)電、分布式風(fēng)電將成為風(fēng)電裝機(jī)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。而光伏發(fā)電國(guó)家強(qiáng)調(diào)的是“有序推進(jìn)”，說(shuō)明光伏經(jīng)歷了數(shù)年爆發(fā)式發(fā)展正在漸趨冷靜。

　　2、解決棄水棄風(fēng)棄光問(wèn)題將提升清潔能源發(fā)展質(zhì)效

　　2017年11月，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局印發(fā)《解決棄水棄風(fēng)棄光問(wèn)題實(shí)施方案》，提出目標(biāo)：2017年，云南、四川水能利用率力爭(zhēng)達(dá)到90%左右。甘肅、新疆棄風(fēng)率降至30%左右，吉林、黑龍江和內(nèi)蒙古棄風(fēng)率降至20%左右。甘肅、新疆棄光率降至20%左右，陜西、青海棄光率力爭(zhēng)控制在10%以內(nèi)。其它地區(qū)風(fēng)電和光伏發(fā)電年利用小時(shí)數(shù)應(yīng)達(dá)到國(guó)家能源局2016年下達(dá)的本地區(qū)最低保障收購(gòu)年利用小時(shí)數(shù)（或棄風(fēng)率低于10%、棄光率低于5%）。

　　2017年前三季度，我國(guó)重點(diǎn)省份及主要河流（河段）利用良好，除了金沙江中游和大渡河地區(qū)水能利用率不到70%，其他地區(qū)和河流水能利用率都在85%以上，廣西地區(qū)超過(guò)90%，長(zhǎng)江干流、金沙江下游、瀾滄江、雅礱江均超過(guò)90%。

　　2017年前三季度，棄風(fēng)問(wèn)題有所緩解，全國(guó)風(fēng)電設(shè)備平均利用小時(shí)1,386小時(shí)、同比提高135小時(shí)。棄風(fēng)電量295.5億千瓦時(shí)，同比減少103億千瓦時(shí)。棄風(fēng)率12%，同比下降6.7個(gè)百分點(diǎn)新疆、甘肅和吉林棄風(fēng)量最高，占全國(guó)棄風(fēng)總量77%。

　　2017年前三季度，全國(guó)光伏發(fā)電量857億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)70%，全國(guó)棄光電量51億千瓦時(shí)。全國(guó)棄光率5.6%，同比下降了3.8個(gè)百分點(diǎn)。棄光主要集中在新疆和甘肅，其中新疆、甘肅棄光率分別為22%、21%。

　　可以看出，2017年的棄風(fēng)、棄光情況較2016年下降了不少，初步實(shí)現(xiàn)了國(guó)家提出的2017年控制目標(biāo)，但離國(guó)家規(guī)劃的2020年棄風(fēng)率5%以內(nèi)、棄光率3%以內(nèi)的目標(biāo)還有很大距離。

　　隨著可再生能源開發(fā)利用機(jī)制的逐步完善、電網(wǎng)關(guān)鍵平臺(tái)作用的充分發(fā)揮、電源結(jié)構(gòu)與布局的加快優(yōu)化、可再生能源電力本地消納的強(qiáng)度增加、以及市場(chǎng)機(jī)制與政策的逐步完善，未來(lái)?xiàng)壦畻夛L(fēng)棄光率都基本解決。隨著風(fēng)電投資、建設(shè)爆發(fā)式增長(zhǎng)階段已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)?xiàng)夛L(fēng)率將會(huì)逐步下行。我們預(yù)計(jì)，到2020年，風(fēng)電全國(guó)平均利用小時(shí)數(shù)將超過(guò)1,600小時(shí)。

　　國(guó)家鼓勵(lì)清潔能源并網(wǎng)消納，根本目的還是要推動(dòng)清潔能源規(guī)?；l(fā)展。由于國(guó)家對(duì)清潔能源消納利用的傾斜，以及電源建設(shè)與消納送出逐漸協(xié)調(diào)，清潔能源發(fā)展的質(zhì)量和效益將逐步提升，清潔能源發(fā)電的產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著風(fēng)電、光伏發(fā)電逐漸實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)和海上風(fēng)電的快速發(fā)展，以及市場(chǎng)化交易規(guī)模的擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)行業(yè)的增量將主要集中于海上風(fēng)電和分布式能源市場(chǎng)。

　　二、2018年能源市場(chǎng)走勢(shì)分析

　　2.1煤炭行業(yè)：庫(kù)存持續(xù)低位，產(chǎn)能出清，供需緊平衡，價(jià)格將繼續(xù)上揚(yáng)

　　2018年整體來(lái)看，各煤種偏穩(wěn)運(yùn)，但隨著產(chǎn)能出清的持續(xù)推進(jìn)，供需在下半年有緊平衡跡象，但為了保障煤炭供應(yīng)，發(fā)改委將持續(xù)抑制煤價(jià)。持續(xù)去產(chǎn)能將帶來(lái)煤炭供應(yīng)趨緊，煤炭庫(kù)存制度將進(jìn)入完善修改階段，政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)增加，煤炭?jī)r(jià)格或?qū)⒏呶徽鹗庍\(yùn)行。煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)有所改善，負(fù)債率將有所降低，在市場(chǎng)和政策影響下，預(yù)計(jì)18年國(guó)內(nèi)煤價(jià)（以秦皇島5500大卡動(dòng)力煤為標(biāo)準(zhǔn)）將保持在中高位并呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。煤炭需求在能源消費(fèi)彈性恢復(fù)中繼續(xù)回升，2018年供需缺口進(jìn)一步放大，我們預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格將繼續(xù)上揚(yáng)，而非當(dāng)前市場(chǎng)中的穩(wěn)中有降。煤炭板塊將迎來(lái)周期繁榮新機(jī)遇。

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，雖然煤炭在能源消費(fèi)的占比將逐漸下降，但其作為我國(guó)基礎(chǔ)能源的地位難以動(dòng)搖，煤炭消費(fèi)總量略有增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整成為重中之重。“十三五”期間伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、去產(chǎn)能、去庫(kù)存周期結(jié)束，以第二產(chǎn)業(yè)為代表的主要用能部門恢復(fù)性生產(chǎn)，帶動(dòng)電力和能源消費(fèi)恢復(fù)。從能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看，水電增速已過(guò)峰值區(qū)間，將確定性地逐年下滑，新能源份額增長(zhǎng)空間有限，煤炭消費(fèi)彈性系數(shù)或?qū)⒒謴?fù)正常區(qū)間。

　　2.2石油行業(yè)：油價(jià)回升趨勢(shì)明顯，但上升空間有限

　　在不出現(xiàn)突發(fā)性地緣政治事件造成原油供應(yīng)中斷的情況下，我們認(rèn)為WTI原油基準(zhǔn)價(jià)格中樞在2018年大概率在50-65美元/桶之間運(yùn)行，這主要是由于高油價(jià)時(shí)期上馬的大批長(zhǎng)周期項(xiàng)目在2017年前已經(jīng)陸續(xù)投產(chǎn)形成增量，這些增量產(chǎn)能形成的峰值有望在2018年充分釋放。隨著油田勘探開發(fā)和自然衰退，這些項(xiàng)目的供應(yīng)增量影響將逐漸減少。此外，如果OPEC繼續(xù)減產(chǎn)協(xié)議，那么很可能將會(huì)同時(shí)延長(zhǎng)全球原油產(chǎn)量自然出清以及供求再平衡的時(shí)間，因?yàn)橥蛢r(jià)實(shí)質(zhì)回升所需要的周期性產(chǎn)能出清不同，OPEC的減產(chǎn)協(xié)議事實(shí)上是通過(guò)行政手段封閉了原油日產(chǎn)量，但這部分產(chǎn)量會(huì)隨著原油市場(chǎng)行情變動(dòng)而隨時(shí)收放，這也給原油市場(chǎng)供應(yīng)帶來(lái)了很大的不確定性。整體而言，2018年油價(jià)回升趨勢(shì)較為明顯，在不出現(xiàn)地緣政治及戰(zhàn)爭(zhēng)等不確定因素條件下，油價(jià)實(shí)質(zhì)上升空間有限，應(yīng)該不會(huì)超過(guò)65美元/桶的價(jià)格。此外，隨著債務(wù)到期潮的來(lái)臨，我們認(rèn)為，諸多優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)將流入市場(chǎng)，這將有力地驅(qū)動(dòng)油氣投資并購(gòu)的進(jìn)一步活躍，北美和世界主要產(chǎn)油區(qū)域，將出現(xiàn)數(shù)十年一遇的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)，這將給油氣產(chǎn)業(yè)鏈的上游帶來(lái)歷史性的投資機(jī)會(huì)。

　　2.3天然氣行業(yè)：天然氣消費(fèi)將不斷放量，看好天然氣行業(yè)發(fā)展

　　2017年12月初，液化天然氣價(jià)格實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)，并創(chuàng)下歷史新高9400元/噸，大約是6.7元/方天然氣，受價(jià)格高位影響，國(guó)內(nèi)部分城市加氣站關(guān)停，工業(yè)用戶關(guān)停。由于“十三五”期間，發(fā)改委和能源局主力推廣天然氣的開發(fā)和利用，并將天然氣作為調(diào)整能源結(jié)構(gòu)的重要抓手，介于燃?xì)獾那鍧嵭院铜h(huán)境友好性，天然氣消費(fèi)在2018年及未來(lái)中長(zhǎng)期有明顯放量趨勢(shì)。

　　從供給格局來(lái)看，天然氣供給主要有國(guó)內(nèi)供應(yīng)以及進(jìn)口LNG和管道氣，國(guó)內(nèi)供給區(qū)域主要包括塔里木、柴達(dá)木、鄂爾多斯、松遼、四川、沁水等，進(jìn)口天然氣主要包括南海LNG、東海LNG，中亞管道氣、中俄西線、中俄東線、中緬管道氣等，整體而言，天然氣通道建設(shè)保證的前提下，進(jìn)口天然氣持續(xù)增加，天然氣供給態(tài)勢(shì)向好明顯，中長(zhǎng)期有供大于求的趨勢(shì)，但18年供需平衡高預(yù)期，天然氣價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)暴漲情景，價(jià)格將震蕩上行，天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)主要集中在上游產(chǎn)氣和下游分銷以及天然氣發(fā)電、天然氣交通等環(huán)節(jié)。此外，京津冀地區(qū)“煤改氣”的普遍推廣，加之“十三五”天然氣應(yīng)用推廣政策促進(jìn)力度有明顯增強(qiáng)的趨勢(shì)，上游產(chǎn)氣和進(jìn)口氣入境渠道是2018年天然氣消費(fèi)擴(kuò)張的主要瓶頸，但中長(zhǎng)期來(lái)看，本土常規(guī)天然氣由于儲(chǔ)量和開采技術(shù)成熟等多方面原因的產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，天然氣進(jìn)口增長(zhǎng)空間有望隨著輸氣通道的建成而不斷增長(zhǎng)。

　　2.4電力行業(yè)：電源結(jié)構(gòu)小幅微調(diào)，非化石能源行業(yè)發(fā)展利好

　　2018年，電力供應(yīng)能力將穩(wěn)中提升，電源結(jié)構(gòu)小幅微調(diào)，主要表現(xiàn)在火電占比將有序下降，下降空間主要由氣電、風(fēng)電及光伏上網(wǎng)發(fā)電的比例小幅上升來(lái)填補(bǔ)，核電裝機(jī)總規(guī)模將達(dá)到5000萬(wàn)千萬(wàn)，在建規(guī)模增長(zhǎng)緩慢，但路條將繼續(xù)增加，常規(guī)水電裝機(jī)總量將超過(guò)3.1億千瓦，增長(zhǎng)空間不明顯，三北地區(qū)分店開發(fā)將繼續(xù)推進(jìn)，同時(shí)，華東、南方及海上風(fēng)電裝機(jī)及上網(wǎng)電量都會(huì)小幅量增，光伏行業(yè)將經(jīng)歷最后的寒冬期，新能源消納問(wèn)題將會(huì)持續(xù)緩解，看好產(chǎn)業(yè)鏈雙向整合以及資產(chǎn)投資與并購(gòu)并購(gòu)趨勢(shì)，新能源市場(chǎng)規(guī)模將不斷擴(kuò)大，并且電力設(shè)備制造業(yè)將持續(xù)利好。

　　鑒于中國(guó)在國(guó)際氣候變化中角色的新定位與新變化，18年開始，非化石能源行業(yè)發(fā)展在政策導(dǎo)向與扶持力度的增長(zhǎng)而持續(xù)利好。此外，分布式能源系統(tǒng)目前雖然處于起步階段，但作為一種重要的能源供應(yīng)模式，將逐步成為我國(guó)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的一項(xiàng)重要手段，以打破現(xiàn)有的能源供應(yīng)體系，并將朝著智慧能源或者智能微網(wǎng)的方向發(fā)展，形成大電網(wǎng)之外的一種獨(dú)立的供能解決方案。

　　整體而言，2018年是全面貫徹十九大精神的開局之年，是改革開放40周年的紀(jì)念之年，是決勝全面建設(shè)小康社會(huì)的關(guān)鍵之年，也是實(shí)施國(guó)家能源“十三五”規(guī)劃的承上啟下之年，從總體上而言，上一輪的高速發(fā)展導(dǎo)致的能源產(chǎn)能過(guò)剩以及供需格局的惡化已經(jīng)隨著供給側(cè)改革及產(chǎn)能出清而基本結(jié)束，我們正站在能源新周期的起點(diǎn)上。煤炭也將隨著去產(chǎn)能的決定性勝利而迎來(lái)周期繁榮新機(jī)遇；而油氣是穩(wěn)增長(zhǎng)，調(diào)結(jié)構(gòu)的有力抓手，也是未來(lái)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵支撐，在安全保障體系建設(shè)的基礎(chǔ)之上，國(guó)家釋放油氣發(fā)展空間信號(hào)明顯；2018年將著力化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩，在煤電裝機(jī)增速整體放緩、利用小時(shí)數(shù)下降趨勢(shì)得到緩解的形勢(shì)下，利好存量大機(jī)組，而60萬(wàn)千瓦以上的燃煤機(jī)組主要集中在大型發(fā)電集團(tuán)，因此，化解煤電產(chǎn)能過(guò)剩政策將對(duì)大型發(fā)電企業(yè)上市公司形成利好；此外，清潔能源消納問(wèn)題基本解決的時(shí)間表已定。

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著風(fēng)電、光伏發(fā)電逐漸實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)和海上風(fēng)電的快速發(fā)展，以及市場(chǎng)化交易規(guī)模的擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)行業(yè)的增量將主要集中于海上風(fēng)電和分布式能源市場(chǎng)。

　　三、2018年能源工作新目標(biāo)、新任務(wù)

　　2018年全國(guó)能源工作會(huì)議指出能源供給質(zhì)量實(shí)現(xiàn)重大變革，能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)重大轉(zhuǎn)型，能源國(guó)際影響力顯著增強(qiáng)，“一帶一路”國(guó)際能源合作深入推進(jìn)。會(huì)議分析了新時(shí)代能源發(fā)展形勢(shì)任務(wù)，籌劃新時(shí)代能源發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)和思路舉措，研究部署2018年能源工作。

責(zé)任編輯：lixin

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